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Economía | Banco Central con preocupación moderada por dolarización de crédito

Calificadoras advierten sobre vulnerabilidad ante crisis

La decisión que la calificadora Standard & Poor´s anunció, la semana pasada, que podrían secundar Moody´s o Fitch Ratings, representa un aviso sobre la frágil estabilidad económica del país que se sortea entre elevados desbalances en el campo fiscal y externo, y distorsiones asociadas a un crédito pujante en dólares en medio de una economía deprimida (Véase grafico: ?Desequilibrios?).

Con un déficit fiscal de ¢326 mil millones (5,4% del PIB), con una marcada lentitud para que avance una reforma fiscal y con proyectos de ley, como el de modernización y fortalecimiento del ICE, que liberarían a esa institución de controles en materia presupuestaria y de endeudamiento, las perspectivas en ese campo no son positivas.

Los gobiernos de turno han demostrado incapacidad para contener el déficit fiscal. En el mejor de los casos en los últimos 7 años, se logró situar el faltante en 2% del producto interno bruto (PIB).

Otro elemento contemplado en la revisión de ?estable? a ?negativa? del outlook de la calificación de deuda es el desbalance en cuenta corriente. En el 2002 reportó un nivel récord desde 1993, 5,7% del PIB.

Pese a estos altos desbalances y a la lenta actividad económica, el crédito se mantiene pujante, particularmente en consumo, servicios, comercio y vivienda ?en estos dos últimos casos dominados por acuerdos en dólares?.

Según la Superintendencia General de Entidades Financieras (Sugef), un 50% de los préstamos vigentes en dólares fueron concedidos a personas o empresas no generadoras de esa moneda.

Sin embargo, el superintendente Bernardo Alfaro considera que tomar en cuenta solo este elemento es inadecuado para actuar respecto a los bancos al solicitar un aumento en las reservas que les permitan protegerse de una morosidad en caso de que se presente una fuerte devaluación en el país. En esa vía y en persuasión para que los propios bancos controlen mejor esos riesgos está trabajando actualmente la Superintendencia.

Poca preocupación

La estabilidad cambiaria de los últimos años hace afirmar al presidente del Banco Central, Francisco de Paula Gutiérrez: ?A mí no me asustan procesos de dolarización de cartera del orden del 40%?.

Otro factor que lo tranquiliza frente a las advertencia de Standard & Poor´s es que Costa Rica es una de las economías más abiertas de la región (las exportaciones representan un 40% del PIB).

El llamado de atención de Standard & Poor´s no impactó de manera importante el precio de los bonos costarricenses. Esto podría deberse a que en esta revisión las calificadoras analizan tendencias de mediano plazo, de manera que podría pasar un largo periodo antes de que se decidan a cambiar la calificación, actualmente en la categoría especulativa.

Los bonos costarricenses mantuvieron en la semana una alta demanda, en buena medida de inversionistas nacionales ?asociado a la limitada oferta de papeles en el mercado?. Los ajustes en los precios no siguieron una tendencia única, rondaron entre el medio punto y tres cuartos de punto.

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