Istmo

Imprimir || Enviar por E-mail

Inversión | Endeudamiento e incertidumbre política afectan

Calificadoras de crédito no ven bien a Centroamérica

El ruido de estas agencias no ha tenido un impacto mayúsculo en los precios de los bonos

NUEVA YORK

Las agencias calificadoras de crédito están apuntando a Centroamérica, amenazando con arruinar varios años de estabilidad alcanzada con esfuerzo y un reciente bautismo en los mercados internacionales de capital.

Tras escapar idemnes a una lluvia de rebajas en calificaciones apuntadas contra América del Sur el 2001 y el 2002, la mayor parte de los países de la región súbitamente se encuentran en peligro de ver sus calificaciones caer varios peldaños dentro de la categoría de chatarra, debido al creciente endeudamiento, la lentitud de las economías y la renovada incertidumbre política.

?La tendencia general ha sido negativa, aunque generalmente no ha sido el tipo de caída experimentada por otros países de América Latina?, informó Richard Francis, analista de crédito soberano de Standard & Poor?s Corp.

S&P ha estado bastante ocupada últimamente en la región, reduciendo la calificación de crédito de Belice a BB- a fines de diciembre. En marzo cambió el panorama para Panamá, calificado BB-, a negativo, e hizo lo mismo este mes para Costa Rica, la que tiene calificación BB+. Un panorama negativo también afecta a Guatemala, la mayor economía de Centroamérica.

Y esto ocurre pese a que Moody?s Investors Service este año colocó el grado de inversión de México, importante vecino de la región, en revisión para una posible alza, y a que gran parte de América del Sur se estabilizara después del gigantesco incumplimiento de deuda de Argentina a fines del 2001.

También ocurre justo cuando América Central está apareciendo en el mapa de los mercados internacionales de capital, después de haber estado excluida durante la década de los 80 y buena parte de la de 90 debido a las sangrientas guerras internas que afectaron a la región.

Costa Rica, El Salvador y Panamá colocaron en conjunto US$1.070 millones en deuda fresca en los mercados de Estados Unidos en enero y febrero, mientras que muchos de sus vecinos sudamericanos permanecían al margen.

En manos locales

Hasta ahora, el ruido de las agencias calificadoras no ha tenido un impacto mayúsculo en los precios de los bonos. La deuda de Panamá ha rendido un 5,4% en lo que va de este año, incluyendo un rendimiento del 0,5% en abril, según el Índice Global EMBI+ de J.P. Morgan.

?La gran mayoría de los bonos (extranjeros) están en manos locales, y los locales no reaccionan a lo que dicen las agencias calificadoras en América, reaccionan a las noticias locales?, dijo Franco Uccelli, economista para América Central de Bear Stearns, añadiendo que los inversionistas extranjeros tienden a seguir su ejemplo.

Si bien los inversionistas han estado obteniendo una buena ganancia, las agencias calificadoras de crédito no están tan seguras de que la creciente carga de deuda sea algo muy bueno para los países emisores de bonos.

?Muchos de ellos, en pocos años han alcanzado un gran número de bonos en circulación. Hablamos de un par de miles de millones de dólares para cada uno, pero para sus tamaños, esto es significativamente mayor a lo de antes?, dijo Luis Ernesto Martínez-Alas, analista de crédito soberano de Moody?s.

La producción económica anual de los siete países de Centroamérica, incluyendo al pequeño Belice, alcanza un total cercano a los US$60.000 millones, o cerca de un décimo de la de México.

La semana trasanterior, Moody?s redujo su panorama para su calificación Ba1 para Costa Rica, después de pasar a negativo la calificación Ba2 de Belice en agosto.

Fitch Ratings, por su parte, tiene panoramas negativos para Panamá y El Salvador, ambos calificados BB+. Está revisando su recomendación de estable BB para Costa Rica, el otro país centroamericano que califica formalmente.

?No es una súbita caída en ninguno de estos paises. Pero si no enfrentan sus problemas estructurales y fiscales, hay un deterioro?, dijo Roger Scher, quien supervisa las calificaciones soberanas de latinoamérica para Fitch.

Presiones electorales

Los problemas fiscales han crecido a medida que el crecimiento económico se desacelera en gran parte de la región y las presiones electorales incentivan el gasto.

El deterioro tal vez ha sido más dramático en Costa Rica, que se encontró al ?frente de los programas económicos y sociales en América Latina? durante la década de 1990 pero ahora necesita embarcarse en ?una rápida reorientación de las políticas económicas?, advirtió de manera enfática el mes anterior el Fondo Monetario Internacional.

El producto interno bruto de Costa Rica se expandía más del 8% anual a fines de la década de 1990, mucho de eso gracias a que Intel Corp. (INTC) construyó importantes instalaciones de producción en el país.

Pero ahora la economía del país ha estado creciendo a un ritmo más lento del 2% después del reventón de la burbuja tecnológica del Nasdaq. Además, el déficit del gobierno general se amplió al 5,2% del PIB durante el 2002, un año eleccionario.

Aunque la copa súbitamente parece medio vacía en América Central, economistas dicen que se está muy lejos de la violencia y caos que afectó a gran parte de la región en las últimas décadas.

El hecho de que el FMLN y otros rebeldes izquierdistas en países vecinos estén debatiendo la política económica en el Congreso en vez de en los campos de batalla es una definitiva señal de progreso.

En otra señal de cómo han cambiado los tiempos para mejor, el gobierno de Estados Unidos está negociando un acuerdo de libre comercio con cinco naciones de América Latina después de dedicar gran parte de la década de 1980 e inicios de 1990 a enviar armamento y apoyar a regímenes no democráticos de la región.

Firmar un pacto de libre comercio con Estados Unidos ?tendría importantes consecuencias simbólicas? para Centroamérica, dice Uccelli de Bear Stearns.

Servicios

Horario de vuelos internacionales de San José, Costa Rica

Descargue el Informe del año 2003 de la Organización Mundial de Comercio (OMC), en formato PDF