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Fitch mantiene calificación negativa al país

Fitch Ratings, la agencia internacional de calificación, confirmó el jueves las calificaciones de largo plazo en monedas extranjera y local de BB y BB+, respectivamente, para Costa Rica y la perspectiva de calificación negativa.

Esta calificación refleja las preocupaciones de Fitch sobre los persistentes y altos déficit fiscales del país y el elevado nivel de dolarización del sistema bancario, el cual en el contexto de un régimen de mini-devaluaciones aumenta la vulnerabilidad financiera.

Hace unas semanas otra calificadora de riesgo, Moody´s, mantuvo la calificación para el país en Ba1, también con una perspectiva negativa en el largo plazo.

Desde que la perspectiva negativa fue colocada el año pasado, el gobierno ha realizado esfuerzos para prevenir un mayor deterioro de sus finanzas, según Fitch. Esto, combinado con un mayor crecimiento del PIB en el 2003, ha evitado que la deuda gubernamental aumente abruptamente. Estos desarrollos positivos también han prevenido presiones a la baja sobre la calificación.

Aún así, la estabilización de la calificación soberana requiere entre otros aspectos la aprobación de las reformas fiscales, dado que estas son críticas para el mejoramiento de las finanzas públicas y el sostenimiento de un alto nivel de crecimiento. Una posición fiscal más restrictiva también conllevaría a una eventual reducción de otras debilidades en la economía, tales como los elevados déficit en la cuenta corriente, una dolarización generalizada y una relativamente alta inflación.

El año pasado la economía repuntó de manera importante, impulsado por mayores exportaciones y una expansión en el sector de telecomunicaciones. Su economía creció 6.5% en el 2003 y se espera crezca cerca de 4% este año. La perspectiva de que se apruebe la reforma fiscal, la cual las autoridades consideran puede alcanzar más del 2% del PIB, es incierta en la medida que los partidos de la oposición más pequeños están usando tácticas dilatorias para prevenir que el Congreso vote por esta, según Fitch.

Costa Rica también necesita consolidar sus cuentas fiscales para lograr un espacio para pasivos contingentes que podrían provenir del sector bancario. Aunque la participación privada ha aumentando en el sector, los bancos del sector público controlan más del 50% de los activos del sistema y disfrutan de una garantía general estatal sobre sus depósitos. Aún más, las altas tasas de interés domésticas, en parte impulsadas por los persistentes déficit fiscales, han conllevado a una extensa dolarización de los balances de los bancos. Como preocupación adicional, una porción significativa de los préstamos en dólares son otorgados a no generadores de divisas, exponiendo a los bancos a un significativo riesgo de crédito.

Ambos problemas, el déficit fiscal y la excesiva dolarización también fueron los argumentos que utilizó Moody´s para mantener la calificación negativa.

En el lado positivo, las fortalezas de la calificación del incluyen su modesta carga de deuda extranjera, una exitosa diversificación de su base exportable, y relativamente fuertes indicadores sociales, distinguiéndose de otros países en la región. Las instituciones democráticas de Costa Rica reducen el riesgo de transición política, aunque la alta consideración que la sociedad pone en la construcción de consenso ha retrasado la aprobación de reformas.

La estabilización en la calidad crediticia de Costa Rica depende mucho de la habilidad del gobierno para atacar sus déficit fiscales y pasar una reforma fiscal que mejore los ingresos. Medidas para fortalecer el sistema bancario, incluyendo un mejor escrutinio de los bancos off-shore, mientras que la reversión de la dolarización sería visto positivamente. La implementación del Cafta y la aprobación de leyes que mejoren el marco regulatorio en los sectores de telecomunicaciones y seguros también representarían desarrollos positivos.

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