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Bolsa | Ocho metodologías inscritas en dos años

Mercado procura mejoras en valoración de carteras

Aldesa plantea crear curva de descuento

La necesidad de que sus carteras reflejen de forma más precisa el valor de los títulos que las componen, llevó en los últimos dos años a los gestores de fondos de inversión y pensión, puestos de bolsa y entidades financieras a inscribir ocho metodologías de valuación.

El común denominador de estas metodologías es establecer procedimientos diferentes a los del vector de precios de la Bolsa Nacional de Valores, a fin de obtener precios en los días en que no se transan los valores en el mercado o porque las transacciones son insuficientes.

La instaurada por la Bolsa es la que sirve como referencia, pero igual ha sufrido cambios (véase recuadro: "Metodología mejorada"). Al parecer, la crisis de fondos de inversión suscitada entre marzo y junio dejó una lección: las carteras que más sufren una caída de precios son aquellas que están sobrevaloradas.

La más reciente propuesta metodológica pertenece al Grupo Bursátil Aldesa. Este propone implementar una curva de descuento financiero, bajo la premisa de que mejoraría las expectativas sobre el futuro de las tasas de interés y ayudaría en la formación de los precios de los valores.

También porque permitiría una valoración más adecuada para los instrumentos de renta fija (véase nota aparte en página de Indicadores bursátiles). La inscripción se haría el próximo mes.

Generando cambio

Los grupos financieros Acobo, BCT, Mercado de Valores de Costa Rica, BAC San José, así como las operadoras de pensión Vida Plena y de la Caja, y las sociedades de fondos de Aldesa, Interbolsa y del Nacional, han inscrito sus propias metodologías para valorar sus portafolios.

José Brenes, gerente de la Bolsa, dijo que esa inscripción se da por la ausencia de negociación de las emisiones en el mercado secundario y porque en su mayoría atiende desviaciones importantes que se puedan dar en los precios publicados por la Bolsa. "La ventaja es que reducen las volatilidades en la valoración diaria de las carteras que es la que afecta a los inversionistas de los fondos", indicó.

Para el superintendente de valores, Adolfo Rodríguez, la propuesta de nuevos procedimientos demuestra que los administradores y comités de inversión se esfuerzan por desarrollar una cultura de análisis de información.

Para los títulos de deuda, una de las valoraciones metodológicas propias más importantes la introdujo Acobo. Los precios los obtiene a partir de una curva de rendimientos que se construye con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y los spread de deuda externa costarricense; para colones, agrega la devaluación.

Para valores internacionales, algunos participantes consideraron valuarlos con los precios reportados por diversas compañías y brokers extranjeros. Y para los eurobonos, se utilizan tanto precios de mercados internacionales como del local.

Carlos Meléndez, presidente de la Cámara de Puestos de Bolsa, afirmó que es necesario conocer con amplitud las negociaciones que los operadores locales efectúan en el exterior. Brenes reconoció que se proponen cambios en ese sentido dentro del reglamento de oferta pública.

¿La razón? "El mercado internacional de bonos incorpora participantes que no tienen acceso a nuestra bolsa y reporta un volumen similar al local pero con operaciones de mayores montos", dijo Brenes.

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