FINANZAS

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Valores | Hacienda extrañada porque no se les ha participado

Bolsa tras liquidez con figura de market makers

Que el mercado gane liquidez y que los precios sean reales, son los principales objetivos que busca la Bolsa Nacional de Valores (BNV) con su idea de desarrollar el próximo año la figura de creadores de mercado, market makers en inglés (véase recuadro: “¿Cómo opera?”).

Así lo reconocieron operadores de mercado, el gerente de la BNV, José Rafael Brenes, y el superintendente de valores (Sugeval), Adolfo Rodríguez.

Sin embargo, la implementación del market maker o primary dealers (negociadores primarios, como se les conoce en el mercado primario), tendrá que afinar cambios en materia regulatoria y operativa para entrar en vigor.

Rodríguez explicó que esa superintendencia debe autorizar, en conjunto con la Bolsa, que las operaciones a efectuarse en lotes estén exentas de pasar por bolsa. Para eso es necesario primero definir el monto mínimo de los lotes –la BNV sugiere US$30.000–, sin embargo, Rodríguez prefiere que se delegue en el superintendente esa potestad para que pueda ser cambiada de una forma más ágil.

Uno de los cambios más relevantes tiene que ver con autorizar a los puestos de bolsa para que puedan convertirse en market makers; esto se introduciría en la reforma que se hace del reglamento de intermediarios, según dijo Rodríguez.

También, se discute sobre la necesidad de requerir un mayor capital. No obstante, el superintendente destacó que no ve problema que sea el mismo que aplica a los puestos de bolsa. Otro aspecto pendiente tiene que ver con los incentivos a darse a quienes decidan ser market makers. Los consultados coincidieron en que uno de los más importantes es darle exclusividad a estos en la subasta.

Sin consulta

Aunque Brenes, de la BNV, dijo que el proyecto estaba siendo desarrollado de la mano con el Banco Central y Hacienda, el titular de esta cartera, Federico Carrillo, indicó desconocerlo.

Carrillo apuntó que le causa extrañeza porque en el caso del mercado primario son Hacienda y el Central, los que establecen la forma en que se colocan los nuevos títulos (de deuda pública), por lo que corresponderá a esas entidades definir cuáles montos de compra (en ese mercado) podrían considerarse para nombrar a participantes financieros como primary dealers.

Brenes señaló que esta semana se reunirían con la Tesorería Nacional para conversar sobre el proyecto.

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