FINANZAS

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Bolsa | La mayor diferencia entre un instrumento y otro es la liquidez

¿Qué es mejor: invertir en un fondo abierto o en uno cerrado?

Industria muestra desplazamiento hacia fondos cerrados de ingreso e inmobiliarios

A la hora de colocar su dinero en un fondo de inversión, ¿cuál es la mejor decisión: hacerlo en uno abierto o en uno cerrado?

Pero antes de responder esta pregunta, hay que contestar otras dos: ¿Qué es un fondo de inversión? y ¿en qué se diferencian los fondos de inversión abiertos de los cerrados?

En pocas palabras, un fondo de inversión es un instrumento del mercado bursátil que le permite a diversas personas invertir en conjunto en una "olla de títulos" para obtener mayores beneficios.

Así, el fondo de inversión es más atractivo que un certificados porque permite diversificar riesgos y aumentar sus posibilidades de rendimientos mayores.

Un fondo abierto es aquel en el que el inversionista puede salirse o entrar en cualquier momento. En tanto, en uno cerrado quien desee abandonar el fondo debe encontrar primero un comprador que se integre en su lugar.

Además, los abiertos tienen fondos líquidos, mientras que los cerrados, fondos inmobiliarios. Eso sí, ambos ofrecen opciones de largo plazo.

Un total de 33.390 ahorrantes confían su dineros a estas figuras, cuyos activos netos al 15 de noviembre último suman ¢702.281 millones (véase tabla: "Mercado con sabor a dólar").

En el último año, los fondos cerrados han crecido un 61%, en tanto, los abiertos decrecido un 7% (véase gráfico: "Una de cal y otra de arena").

¿Cuál es mejor?

Analistas bursátiles coinciden en que la principal ventaja del fondo abierto es la liquidez debido a la libertad de movimiento que tiene el inversionista. Sin embargo, una salida representativa de inversionistas impacta a los que se quedan en la cartera, pues ante la venta de las participaciones sus rendimientos se podrían ver afectados.

Como contraparte, la principal desventaja de los fondos cerrados es la liquidez debido al comprador que hay que conseguir para salirse.

Antonio Pérez, gerente de Mercado de Valores SFI, dice que para combatir ese problema es necesario que el gestor de cartera propicie la demanda de esas participaciones.

Pero Allan Rodríguez, analista bursátil, advierte a los inversionistas de fondos cerrados que esa salida (venta de la participación) puede tener un alto costo, el que ahora -asegura- puede no ser evidente porque los gestores patrocinan la liquidez, pero ante una crisis estos (administradores) no tienen esa responsabilidad.

¿Precio?

Un aspecto primordial para invertir en el mercado de valores es el precio de los títulos, que a su vez genera el rendimiento y riesgo de los portafolios. Para algunos analistas, el hecho de que haya fondos cerrados que no se valoran a precios de mercado (los abiertos sí), es una desventaja a la hora de que un inversionista vende su participación. Alvaro Saborío, gerente de Banco Cuscatlán, dice que hay cierta ilusión óptica de estabilidad en esos fondos porque el inversionista no ve variar el precio y mira estables los rendimientos.

Saborío advierte que si los asesores los están vendiendo así eso es peligroso, porque el inversionista no se da cuenta de lo que es esa figura.

Eddy Rodríguez y Melizandro Quirós, intendente general de entidades financieras y gerente de Popular SFI, respectivamente, afirman que esos fondos sí se valoran a mercado.

Rodríguez dice que la valoración a mercado de los títulos en esas carteras es obligatoria y que se debe comunicar a los inversionistas como un valor de referencia. Quirós agrega que hay una valoración intrínseca pues los valores que conforman esos fondos tienen un precio de ajuste diario a lo interno de la administradora.

Fondos inmobiliarios

Por tratarse de fondos no financieros, la valoración de los fondos inmobiliarios está dada por ajustes en el valor de los bienes inmuebles y su flujo de caja se ajusta por variaciones en los precios de alquiler.

Allan Rodríguez advierte que la liquidez del subyacente (las propiedades) es menos transparente en estos fondos que en el financiero (títulos) y que en muchas ocasiones las valoraciones no se ajustan a la realidad de mercado.

Por eso -dice- el inversionista debe estar bien claro de sus riesgos, pues puede que al querer vender su participación (ante una crisis), se tope con una decepción en el valor que se la aceptan comprar.

Pero Lanzo Luconi, presidente de la Cámara de Sociedades de Fondos de Inversión, no está de acuerdo y afirma que esos fondos son seguros, aunque acepta que son para inversionistas sofisticados.

Según Luconi son una buena alternativa porque su rendimientos están por encima del resto de las opciones de mercado y porque sus carteras son más diversificadas.

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