FINANZAS

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ADRIAN VARGAS, tesorero nacional, dijo que el Gobierno cuenta con financiamiento más allá de la captación. FOTO MARVIN CARAVACA/PARA EL FINANCIERO/archivo

Finanzas | Mercado en vilo por requerimientos de financiamiento público

Gobierno aumenta captación en títulos pese a ahorros

Central más activo en colocación que Hacienda

La contención del gasto y gestión de deuda pública de las instituciones estatales, aunado a un aumento de recaudación tributaria, generaron durante el primer de este año ahorros por unos ¢150.000 millones al Gobierno. Aún así, ese resultado no mermó su colocación de títulos en la subasta.

Al 15 de junio pasado, el Ministerio de Hacienda captó a través de diversos títulos ¢302.622 millones. Esto equivale a un 48% más que en igual periodo del año anterior. No solo el Gobierno ha estado dinámico; el Banco Central, su par en la subasta, en esa fecha captó con esos mismos instrumentos ¢381.239 millones, es decir, un 67% más que lo registrado a junio del 2004.

Pese a esta actividad, el mercado se mantiene en vilo respecto a las necesidades de emisión de esos dos entes para el segundo semestre. Mientras unos participantes creen que serán mayores, otros estiman lo contrario.

Apretando clavijas

El déficit financiero del Gobierno Central se redujo a mayo pasado un 23% en relación con un año atrás. Federico Carrillo, ministro de Hacienda, lo justificó por la lucha contra la evasión fiscal y los recortes de gastos corrientes e inversión pública.

Según Adrián Vargas, tesorero nacional, en el primer semestre se subejecutaron ¢65.000 millones, a los que se unen ¢50.000 millones que ahora esa cartera administra a través de la caja única del Estado. Este era dinero que antes las entidades invertían por cuenta propia o tenían en cuentas corrientes.

Además, por directrices presupuestarias y la Ley de Reestructuración de Deuda Pública, el Estado recaudó unos ¢40.000 millones porque a ciertas entidades se les obliga a efectuar sus inversiones a través de la ventanilla de Hacienda.

De estos dineros falta recoger unos US$44 millones (¢20.944 millones).

"Esas fuentes permiten depender menos de la colocación y generar ahorros financieros ", apuntó Vargas.

Insuficiente

Pero a juzgar por el ritmo de las colocaciones en subasta, los ahorros son insuficientes pues a junio Hacienda captó más de ¢99.000 millones en relación con igual periodo del 2004.

El instrumento más empleado fue el "cero cupón", mientras que en dólares se nota una caída sensible (véase tabla: "Recogiendo dineros").

A su vez, Hacienda y el Central ampliaron los plazos de colocación. Según el gerente del Central, Roy González, se debe a la necesidad de inmovilizar los recursos en exceso de liquidez parqueados en inversiones de corto plazo.

Añadió que el aumento de captaciones del Central responde a un objetivo de control monetario en procura de evitar un aumento de precios, así como a la monetización asociada a la compra de divisas por turismo y por ingresos de capitales especulativos.

Incertidumbre

Varios factores ponen en tela de duda las necesidades de captación del Central y Hacienda para el segundo semestre. Para el banquero Luis Liberman, pese al resultado financiero del Gobierno este deberá captar más porque este año no contó con colocación de deuda en mercados internacionales.

Además, porque no es sostenible a largo plazo mantener una política de contención de gasto (sobre todo en año preelectoral).

Pero otros, como el expresidente del Banco Central, Rodrigo Bolaños, estimaron que el resultado financiero da un buen margen para el financiamiento del Gobierno, lo que se fortalece con la medida del Central de subir el encaje legal. "Es una señal de que las operaciones de mercado abierto no se emplearán como medida de esterilización", asintió Roy Gónzalez.

El tesorero nacional advirtió que la colocación no es la única opción de financiamiento del Gobierno. Sin embargo, declinó detallar y anunció que en las próximas semanas revelarán al mercado su estrategia de colocación y gestión de deuda.

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