FINANZAS

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Análisis | PIB se estanca e inflación crece

Panorama económico no pinta bien

Plan fiscal, Cafta y arranque de proceso electoral, inyectan mayor incertidumbre

El cierre del 2005 y el inicio del 2006 no pintan bien para la economía del país.

El 2005 ha sido marcado por una desaceleración de la actividad económica, influida por una demanda interna afectada por un deterioro de los términos de intercambio (por el incremento del precio del petróleo).

Esta contracción del poder de compra de los consumidores debido al debilitamiento de los salarios nominales por inflación y del ingreso real, se traduce en mayores niveles de precios y empobrecimiento.

El agravante es que, pese al manejo restrictivo de la política monetaria por parte del Central, esto ha sido insuficiente para controlar la capacidad de gasto del consumidor, como también lo ha sido la contracción del gasto del Ministerio de Hacienda, para contagiar al sector público global (véase gráfico: "Poca disciplina").

Y si por la víspera se saca el día, el inicio del 2006 será similar. Eso si, en lo que resta del periodo, el Gobierno no logra la aprobación del plan fiscal (cuyo aporte al fisco es cada vez más impredecible) y el tratado comercial entre Centroamérica y Estados Unidos (Cafta, por sus siglas en inglés).

A esto se agrega la presencia del proceso electoral, factores que presionarían los niveles de inflación y harían prever un mayor ajuste monetario.

Mayor inflación

A junio, la inflación acumulada era de 6,86%, por lo que es de esperar que ronde el 13% o 14% a fin de año (véase gráfico: "Indice de..."). Analistas consultados por El Financiero dijeron que la desviación de la premisa sobre el aumento de los precios del petróleo provoca costos superiores. El Central consideró un precio del barril de US$40; se estima próximo a los US$55.

A esto se suma que la política monetaria no resultó lo suficiente restrictiva para combatir la formación de mayores precios; solo alcanzó para compensar los fuertes ingresos de capital (especulativo) que se dieron en el primer semestre. Flujos que responden al mayor premio por invertir en colones, que se alimentó por los niveles de tasas a que el Central y Hacienda captaron en subasta, según José Luis Arce, de Consejeros Económicos y Financieros S.A.

Y es que la estructura de tasas de interés del mercado financiero mantiene una distorsión en el último año, la que a criterio de Luis Diego Rojas, investigador económico de la Universidad de Costa Rica, no es fácil de moderar o eliminar de forma rápida. "Esas captaciones han tenido un premio significativo y esto continuará así porque el Gobierno demandará mayor financiamiento para el segundo semestre para honrar los vencimientos de su deuda local, lo que presionará las tasas", sentenció.

Pero Luis Mesalles, socio de Ecoanálisis y directivo del Central, apuesta a que Hacienda continúe su política de restricción del gasto y no aumente su déficit, para así no presionar las tasas.

En todo caso, la presión sobre estas no vendría por la necesidad de una mayor pauta cambiaria, debido a que por el ingreso de capitales extranjeros las reservas monetarias internacionales conservan un buen nivel (véase gráfico: "Nadando en dólares").

PIB moderado

La desaceleración de la actividad económica como consecuencia de los altos precios del petróleo, ha sido ligeramente compensada por el impulso del sector externo (véase gráfico: "Motor de economía"), pero a su vez afectada por la relativa restricción fiscal (Gobierno no invierte en obra). Por eso los analistas auguran un crecimiento del PIB cercano al lo proyectado (3,2%).

Sin embargo, podría darse una leve mejora. "Las empresas de zonas francas han disminuido actividad, pero se trata de aspectos coyunturales, por lo que eso podría variar para el segundo semestre", advirtió Mesalles.

2006: Incertidumbre

Pese a que para el 2006 se prevé que el precio del petróleo continúe alto (pero moderado), los analistas estiman un crecimiento económico mundial favorable. En consecuencia, las exportaciones podrían ayudar a jalar la economía.

La interrogante se ciñe sobre las condiciones internas. Ante eventuales salidas de capital para los próximos meses las políticas económicas de corto plazo serían más restrictivas, según Arce, lo que aunado al deteriorado ambiente político y a las justas electorales, podría propiciar que Hacienda suelte la contención del gasto.

A esto se agrega la incertidumbre sobre el plan fiscal y el Cafta. Mesalles cree que si ambos proyectos se aprueban en lo que resta del año habrían menores presiones fiscales y se podría incentivar la traída de inversiones que impulsen la economía para el 2006.

Conocedor de su limitado margen de acción y el de sus instrumentos, el Central dará a conocer esta semana la revisión de su programa monetario, anuncio que los empresarios e inversionistas esperan, pues es la señal que marcaría su derrotero a futuro.

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