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Bolsa | Ejercicio muestra que los spread también bajan

Creadores de mercado reducirían la volatilidad

El temor a la volatilidad aparejada a las inversiones de Bolsa, podría encontrar en la figura de creadores de mercado (market makers), recientemente introducida al mercado local, su mayor opositor.

Y es que a juzgar por los resultados de los movimientos de los precios de los eurobonos costarricenses antes de que se pusiera en práctica la figura de creadores de mercado (su etapa de prueba), es claro que la oscilación de esos precios era mucho más alta.

Descontando la formación de precios durante la crisis de marzo a julio del año pasado --que afectó a las carteras de inversión--, ya en periodo de negociación normal el promedio de la volatilidad de los eurobonos se situó en 0,70% en promedio entre setiembre del 2004 y abril del 2005. Es decir, que por cada US$100 invertidos en esos valores, existía la posibilidad de que su precio variara en US$0,70.

Tras la puesta a prueba de los market makers, del 2 de mayo al 1 de julio del 2005, la volatilidad cayó alrededor de la mitad (véase gráfico: "Menor volatilidad"). Esa figura se introdujo de forma oficial el pasado 18 de julio.

Matthew Sullivan, director de regulación de la Bolsa Nacional de Valores, dijo que el resultado muestra un cambio en la calidad de la formación de los precios, lo que se traduce en mayor estabilidad y genera confianza a los inversionistas y al mercado.

En el caso de los eurobonos, forman parte de la cartera de los creadores de mercado los valores con vencimiento al 2011 (Bde11) y 2020 (Bde20). Además, cinco títulos valores en colones de Hacienda y el Banco Central.

En esta primera fase que se opera en mercado secundario, participan siete puestos de bolsa: Popular Valores, Bac SJ Valores, BCT Valores, Citivalores, Aldesa, Mercado de Valores e Interbolsa.

Spread

La Bolsa también corrió un ejercicio sobre el comportamiento de los spread (diferencia de precios) para los eurobonos Bde11 y Bde20, mediante la cual corroboró la disminución de estos con la participación de la figura del market maker.

Sullivan dijo que con un periodo de prueba de 10 días promedio, que comprende del 18 de abril al 18 de julio del 2005, se observó un spread promedio de 57 puntos base; es decir, que por cada US$100 invertidos en esos títulos, la posibilidad de cambio en el precio fue de US$0,57 en ese periodo.

Al agregar la figura de los creadores de mercado, solo de los últimos cuatro días (del 18 al 22 de julio), se obtuvo un spread de 35 puntos base.

"Esto significa montos disponibles a precios reales y específicos para el mercado durante todo el día y que dan certeza sobre las condiciones que se va a negociar", destacó el director de regulación de la Bolsa.

Carlos Meléndez, presidente de la Cámara de Puestos de Bolsa, confirmó que la figura introduciría mayor liquidez y mejor formación de precios, lo que redundaría en un mercado de mayor calidad.

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