OPINIÓN

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Sugeval impulsa transformación

Dada la situación del mercado de valores de nuestro país y teniendo en cuenta la obligación de la Superintendencia General de Valores (Sugeval) de promover las condiciones necesarias para que esta actividad se desarrolle, hemos planteado una transformación del sector reflejada en tres objetivos principales:

Primero: Minimizar los riesgos sistémicos.

Segundo: Mejorar y ampliar la oferta de productos y servicios.

Tercero: Contar con mecanismos de supervisión oportuna para actuar a tiempo.

Se considera al inversionista como el foco del mercado, el que debe representar una alternativa confiable y transparente, que le facilite al inversor liquidez y una adecuada formación de precios de sus valores.

De esta manera, se ha previsto que el puntal de la estrategia de la Sugeval son las carteras colectivas como los vehículos de transformación, dado el dinamismo que este tipo de inversión puede insertar al mercado de valores por los múltiples beneficios que representan para los inversionistas: acceso al mercado de valores sin requerir altos montos de capital, menores costos, más herramientas de análisis, mejor gestión de riesgos y democratización de la riqueza.

Dados estos objetivos, la Sugeval plantea una estrategia que pretende una apertura controlada del mercado, la adopción de un enfoque de gestión integral de riesgos, estímulos directos a la operación de los fondos de inversión y mejoras en la organización interna de la Superintendencia, mediante acciones en el corto plazo (primer semestre de 2006), enmarcadas dentro de los tres ejes que definen su ámbito de acción: la regulación, la supervisión y el desarrollo del mercado.

Regulación

En materia de regulación se realizarán reformas a normativa clave: Reglamento de Oferta Pública, Reglamento de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión.

Además, es necesario un marco sancionatorio que dote a la Superintendencia de mecanismos efectivos que garanticen el cumplimiento de la ley, por lo que se prevén esfuerzos tendientes a la aprobación de un capítulo sobre sanciones.

Asimismo, se planea la emisión de un reglamento revisado sobre intermediarios de valores, la revisión de los límites de la proporción de recompras en los portafolios de los fondos de inversión y la pronta implantación de la figura de custodia de valores junto con la operación del Sistema de Anotación en Cuenta (SAC).

Supervisión

En este capítulo se ha previsto adoptar un enfoque de gestión integral de riesgos, que permita valorar adecuadamente el nivel de exposición de los diferentes participantes del mercado.

A nivel interno de la Sugeval, se plantean mejoras operativas mediante la revisión de las guías de trabajo, disminución de los tiempos de respuesta y un ajuste de los objetivos de la supervisión misma, en función de ese enfoque de riesgos.

En materia de desarrollo del mercado se viene trabajando en una coordinación más estrecha con el Ministerio de Hacienda y el Banco Central de Costa Rica, con el fin de mejorar su política de emisión y lograr una profundización de ese sector.

Con respecto a los inversionistas, se están planeando actividades dirigidas a brindar las mayores facilidades de acceso a la información necesaria para una adecuada toma de decisiones.

¿Qué se espera?

En un plazo de seis a ocho años, la Superintendencia General de Valores espera que la presente estrategia produzca los siguientes resultados:

-Los activos administrados por los fondos de inversión no acumulen más del 50% en valores públicos locales.

-El mercado secundario en bolsa represente no menos del 75% del mercado total (excluyendo recompras).

-El volumen de operaciones con recompras represente no más del 10% del mercado total de bolsa.

-Se incremente a por lo menos 15 el número de emisores accionarios con negociación regular diaria.

-Se haya consolidado un mercado OTC (over the counter), con valores no registrados.

-Se haya desarrollado al menos un mercado de derivados (opciones o futuros).

Posibles riesgos

Finalmente, la Sugeval está consciente de que una estrategia como la descrita puede estar expuesta a varios riesgos, cuya incidencia debe ser monitoreada en forma permanente, tales como:

-La posibilidad del ingreso de participantes "no deseados".

-La eventual importación de volatilidad de otros mercados.

-Puede que la profundización del mercado de deuda pública no se logre.

-Se podría estar sobreestimando el compromiso por parte de los participantes en el mercado.

-Una crisis de deuda de los gobiernos latinoamericanos también podría entorpecer el camino hacia el logro de los objetivos planteados.

-Podrían darse reacciones negativas de algunos sectores por la "desintermediación" que generan los fondos.

En resumen, no obstante los riesgos mencionados, el norte trazado por esta superintedencia es el de alcanzar un mercado de valores más robusto y diversificado, donde la normativa garantice reglas uniformes y efectivas, con estándares de negociación que permitan a los inversionistas una gestión adecuada de sus riesgos y una supervisión oportuna que promueva la adopción y el respeto a prácticas comunes a los mercados de mayor desarrollo.

De esta manera, la Sugeval considera que estará contribuyendo a una mejor asignación de los recursos y al desarrollo económico de la región.

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