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Blog Capitalfinanciero.com: | ¿Hay que cambiar el sistema cambiario a un régimen más flexible?

Félix Delgado: Sí, gradualmente, pero corrigiendo otros desajustes

Por principio filosófico o económico mi preferencia es que el tipo de cambio, como cualquier otro producto en el mercado, debe ser determinado por la oferta y la demanda y no por un grupo de señores. Soy partidario de ir a un sistema cambiario flexible.

Sin embargo, me parece que los problemas que generalmente le achacamos al sistema de devaluaciones no dependen ni se derivan del sistema cambiario. No podemos olvidar los temas primarios, como finanzas públicas ordenadas y eliminar el déficit del Banco Central. Pero además hay otros temas que resolver, que pueden ser un problema con un sistema cambiario más flexible, y que son imperfecciones en el mercado microeconómico, por ejemplo, en las tasas de interés.

Nuestro mercado financiero tiene particularidades que hacen difícil tener un mercado financiero competitivo y que provocan, por ejemplo, que tengamos al Banco Nacional pagando un 11,5% por captar a seis meses, mientras que los bancos privados pagan el 14,5% y el Banco Central paga el 15,5%.

Entonces, antes de cualquier cosa, tenemos que armar la hoja de ruta. Si uno tiene claro que lo que quiere es llegar a los niveles de la inflación internacional, entre 2% y 4%, entonces tenemos que definir lo que tenemos que cumplir para llegar a eso.

Podemos empezar con un poquito de flexibilidad, pero no podemos empezar a ciegas, pues hay cosas que pueden ensuciar la cancha, pero si ya uno sabe cuáles son, puede empezar a trabajarlas.

Eduardo Lizano nos puso a creer a todos que la mejor manera de fijar un tipo de cambio con minidevaluaciones era ver las inflaciones relativas. Todavía en el corto plazo uno puede pensar que las inflaciones relativas funcionan bastante bien, pero en 20 años las características de esta economía son tan distintas que las inflaciones relativas no son el mejor consejero para establecer un tipo de cambio de equilibrio. En un tipo de cambio de equilibrio pesan todos los elementos de la economía, la productividad y el entorno mundial.

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