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Lun 4 dic, 2006 - Dom 10 dic, 2006 | |
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Puntos de vista | Estamos mejor, pero aun falta José Luis Arce Durán Economista de Cefsa Al valorar la entrada en funcionamiento del nuevo régimen de bandas cambiarias, hay que dividir las observaciones en dos partes: Primero cómo reacciono el mercado financiero y, segundo, si se ha logrado el objetivo del Banco Central de mejorar la efectividad en la transmisión de la política monetaria. En la primera parte, la valoración es positiva, ya que la transición fue bastante suave, hubo ajustes en el margen cambiario de las entidades y luego estos márgenes cayeron, pero no ha habido volatilidad ni sobresaltos. Un aspecto interesante es que debido al momento en que se tomó la decisión, era de esperar un movimiento hacia apreciación del tipo de cambio y todos los participantes se prepararon para ese entorno. En segundo lugar, sobre la efectividad del nuevo régimen en la política monetaria, como todavía el tipo de cambio está pegado al límite inferior de la banda y el Banco Central sigue interviniendo, pues aun estamos como antes, pero eso no significa que el sistema haya fallado. Hay que darle tiempo para que el mecanismo empiece a operar correctamente. Sin embargo, hay todavía varios elementos que mejorar. Es necesario que haya más información para los participantes en el mercado; también es importante empezar a formalizar los mercados de coberturas y todo lo que implica para los intermediarios financieros. No creo, eso sí, que el Banco Central deba hacer modificaciones a las bandas en el corto plazo, pues si baja más el piso, por ejemplo, el régimen no va a funcionar ya que la gente no le va a creer y perdería validez. Otro elemento es que la reforma al sistema cambiario es una condición necesaria, pero no suficiente para aspirar a una inflación más baja. Aunque el entorno macroeconómico es positivo, para lograr ese objetivo hay que trabajar en las pérdidas del Banco Central, pues si se logra colocar esa cereza en el pastel, podríamos entrar en un circulo virtuoso para llegar a una menor inflación. |
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