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Lun 16 oct, 2006 - Dom 22 oct, 2006 | |
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Análisis industrial | Credibilidad ha sido clave en proceso de expansión La Nación: una inversión de bajo riesgo Allan Rodríguez Especial para El Financiero Inversiones están más destinadas a mantener el estándar de calidad que la ha caracterizado La inversión en acciones comunes de La Nación S. A. es de bajo riesgo dentro de las alternativas existentes en nuestro mercado bursátil. Y es que del análisis de la posición competitiva de La Nación en su industria relevante se puede concluir que estamos hablando de una empresa sólida, con una estrategia competitiva sostenible en el largo plazo y difícil de imitar, y con una trayectoria que ha sido capaz de sobrellevar importantes crisis económicas, políticas y sociales en Costa Rica.
Es de esperar que la valoración de sus acciones sea consistente con esta realidad y que no debiéramos estar al frente de altos múltiplos de utilidades, sino de una generación considerable de flujos de efectivo. Credibilidad Con 60 años de operaciones, esta compañía ha construido a base de su credibilidad un grupo empresarial integrado en varios mercados relacionados con la comunicación. El diario La Nación ha participado activamente en el último tercio de la vida de Costa Rica como república independiente. Se ha consolidado como el medio de comunicación escrito más respetado y ha sido objeto de reconocimientos locales e internacionales por su calidad investigativa. Esta condición se ha traducido en una fuerte lealtad de sus lectores de clase media y alta quienes soportan un volumen de circulación de más de 105.000 ejemplares diarios. Consecuentemente, el nivel socioeconómico de sus suscriptores y la elevada circulación convierten a La Nación en el principal instrumento para la divulgación de publicidad, fuente principal de ingresos. Este círculo virtuoso originado por su credibilidad ha permitido generar los recursos financieros necesarios para integrarse satisfactoriamente tanto a otros segmentos dentro de la prensa escrita como a otros medios de comunicación.
Publicidad y circulación La Nación S.A. concentra el 50% de sus ingresos por concepto de publicidad mientras que un 25% obedece a la circulación de sus medios escritos. En sus segmentos principales enfrenta poca competencia aún cuando la compañía se ha venido introduciendo en otros nichos y mercados más competidos como en el caso de La Teja y las emisoras de radio. Esta composición de los ingresos hace que el crecimiento de esta empresa esté ligado al comportamiento global de la economía, y por lo tanto no debiera considerarse una compañía con altas tasas de crecimiento futuro ni con muchas amenazas de competidores nuevos. Sus inversiones están más destinadas a seguir manteniendo el estándar de calidad que la ha caracterizado. Prueba de ello es la reciente inversión de aproximadamente US$26 millones en tecnología de impresión con el objetivo de ajustarse al nivel de los principales medios de comunicación escrita a nivel internacional. Otras inversiones como la apertura de nuevos mercados fuera de Costa Rica se caracterizan por su lenta madurez y son consistentes con la creación de una reputación que les permita crear fidelidad entre sus lectores, tarea que evidentemente es más compleja en países donde ya existen medios de comunicación establecidos. La integración que la compañía ha venido realizando a lo largo de los años hace escasa la existencia de sustitutos para los consumidores de La Nación, tanto para sus lectores como para los anunciantes. Desde el punto de vista de sus principales proveedores, la empresa ha adoptado a lo largo de los años la política de concentrar su relación con muy pocos proveedores de papel. Para algunos esta situación podría representar una debilidad competitiva por la dependencia que ha generado antes estos suplidores, sin embargo debiera contrastarse con el desarrollo de una muy buena relación con empresas líderes a nivel mundial que también han demostrado fidelidad para con La Nación S.A. a lo largo de todos estos años. El autor es gerente de CFS
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