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Lun 26 feb, 2007 - Dom 4 mar, 2007 | |
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Inversión | Premio en colones está en 3,40 puntos porcentuales, 1,5 más que hace 14 meses Estímulo por invertir en colones bajaría Édgar Delgado Montoya Baja en tasas y menor devaluación influiránen el mediano plazo El estímulo que reciben los ahorrantes por invertir en colones podría bajar en los próximos meses producto de la caída en las tasas de interés y un incremento de la devaluación prácticamente nulo. Esa es la estimación que realizan varios economistas y analistas del mercado, quienes afirman que aunque el premio por invertir en colones es mayor al registrado hace tres meses, ese nivel no es sostenible. El premio por invertir en colones surge al “colonizar” las tasas en dólares y compararlas con una tasa en colones.
Una forma de calcularlo es tomando la tasa Libor a seis meses plazo, sumarle la devaluación de los últimos seis meses y compararla con la Tasa Básica Pasiva (TBP), que es un promedio de las tasas pasivas que se pagan las entidades financieras del país, además del Gobierno y el Banco Central. En este momento, la diferencia entre ambas tasas (premio) es de 3,40 puntos porcentuales, un punto y medio más de la que se registró en noviembre pasado, según el cálculo efectuado por la firma Ecoanálisis (véase gráfico: “La ruta del premio”). Sin embargo, los analistas consultados afirman que las tasas de interés en colones continuarán bajando en las próximas semanas y que es muy posible que la devaluación siga tan baja como en los últimos seis meses (menos del 1%), lo cual provocará que el premio se reduzca un poco más. ¿Qué implicará eso para los inversionistas? En principio, deberían desestimular las inversiones en moneda nacional. No obstante, algunos especialistas sugieren que las personas no deben tomar sus decisiones de inversión basadas en las condiciones del mercado de corto plazo sino de acuerdo con sus necesidades y tratando de tomar en cuenta las condiciones a mediano y largo plazo. “La decisión de invertir debe tomarse a la luz de las expectativas y objetivos que tenga la persona a mediano y largo plazo, pero siempre se recomienda que las personas no deben tener un alto porcentaje de sus recursos colocados en un moneda débil como el colón”, señaló Douglas Montero, gerente de Mercado Internacional de puesto de bolsa Mercado de Valores. Hasta octubre pasado, el 44% de los depósitos (ahorros, inversiones a plazo, cuentas corrientes, chequeras, etc.) que tenía el público en el sistema financiero nacional estaba en colones y el resto en moneda extranjera. Condiciones actuales Y es que aunque el premio por invertir en colones está en un nivel más alto del que tuvo prácticamente todo el año anterior, las condiciones actuales del mercado apuntan que a más bien a mediano plazo no sea tan atractivo. La tasa de interés pasiva promedio en el sistema financiero nacional ronda actualmente los 8,57%, prácticamente cuatro puntos abajo de la que se registró hace un año. Asimismo, la inflación interanual a enero pasado era de 9,19%, lo cual significa que la tasa real es negativa, pues los rendimientos no compensan la inflación. Lo anterior se demuestra también en la disminución que ha tenido la TBP: entre diciembre del 2005 y febrero de este año este indicador tuvo 15 reducciones y solo en lo que va de este año ha caído en un punto y medio porcentual, ubicándose ahora en 9,75%. Ahora bien, en el caso de las tasas de interés en dólares la situación es más estable: la tasa promedio en el sistema financiero nacional actualmente ronda los 3,60%, la misma que 12 meses atrás. Incluso, la Libor se ubica hoy en 5,38%, casi medio punto por arriba de la que se registró un año atrás. Por eso, si a esta tasa se le suma la devaluación de los últimos seis meses (0,89%), se obtiene una diferencia respecto a la tasas de interés en colones de 3,40 puntos porcentuales, lo que corresponde al premio. Cabe recordar que la devaluación empezó a disminuir luego de que el Banco Central implementó el sistema de bandas cambiarias, en octubre pasado. Precisamente, el nivel actual del premio por invertir en colones se explica en gran parte debido a esa apreciación del tipo de cambio, según Alberto Franco, economista de la firma Ecoanálisis. Empero, tanto él como otros analistas afirman que esta situación no es sostenible. ¿Qué esperar? “El Banco Central quiere evitar la entrada de capital especulativo (que al colonizarse genera efectos inflacionarios) y dado que las tasas de interés siguen bajando, pues el premio se debería estrechar un poco más”, señaló Montero. Con él coincidió Franco: “Si en los próximos meses baja el nivel de tasas de interés en colones y el tipo de cambio experimentara un devaluación igual a las de los últimos seis meses, el premio disminuiría”. Para Eric Vargas, economista de la firma CFS Asesores de Inversión, aún es difícil saber qué ocurrirá con el premio por invertir en colones, dado que ahora es difícil predecir lo que ocurrirá con la devaluación. En su criterio, el hecho de que las tasas de interés en colones estén presentando rendimientos negativos es preocupante, pues eso puede generar una expansión de la demanda interna y dar al traste con los objetivos del Banco Central de controlar la inflación. Al reducirse las tasas pasivas (de inversión) podría provocar una reducción de las tasas activas (que se cobran por los préstamos), lo cual generaría un estímulo para que los agentes económicos se endeuden más. El año pasado, el crédito al sector privado experimentó un fuerte crecimiento del 25%, diez puntos más de lo que creció en el 2005. “Ahora, la situación del premio es realmente incierta pues no hay una devaluación esperada a futuro. El mercado está asumiendo que será cero o muy baja este año, pero que eso llegue a ser realidad, se puede cuestionar. “En lo personal, me parece un escenario poco sostenible”, afirmó Vargas. |
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