Finanzas # 650
Dos titularizaciones esperan
Bonos encenderán planta eléctrica Garabito y proyecto turístico en Puntarenas
FRANCISCO RODRÍGUEZ /PARA EF
Sendas titularizaciones aguardan luz verde para comenzar a descargar financiamiento que impulse la construcción de una planta de generación eléctrica y varias obras de infraestructura turística en Puntarenas.
El más cuantioso de los dos planes es el Proyecto Térmico Garabito, del Instituto Nacional de Electricidad (ICE), planta con capacidad para producir 200 megavatios y cuyo costo se estima en $280 millones.
Para el levantamiento de los fondos, se tiene prevista la colocación de una emisión de bonos en el mercado de valores, a nombre del Fideicomiso P.T. Garabito, constituido entre el ICE y el Banco de Costa Rica (BCR).
Los contratos para comenzar a buscar los fondos ya cuentan con el visto bueno de la Contraloría General de República. Sin embargo, el BCR no descarta la posibilidad de que los recursos se obtengan por la vía del crédito.
Más claros se escuchan los pasos de la emisión de bonos que hará el Fideicomiso de Titularización entre el Instituto Costarricense de Puertos del Pacífico (Incop), el Instituto Costarricense de Turismo (ICT ) y el Banco Nacional de Costa Rica (BNCR).
En este caso, se trata de una emisión que rondaría los $5 millones, que serán destinados a una cartera de proyectos de infraestructura turística en Puntarenas, entre ellos la construcción de un malecón en el centro de la provincia, con un costo de $1,5 millones.
El presidente ejecutivo del Incop, Urías Ugalde, señala que las instituciones involucradas afinan la lista de proyectos y avanzan en la elaboración de los carteles para licitar las obras. Agrega que la emisión podría salir en cuestión de seis meses.
La palabra titularización es música para los oídos de los inversionistas, en especial los institucionales (fondos de inversión y de pensión), ya que entre sus principales quejas se encuentra la escasez de títulos locales para diversificar los portafolios.
Este tipo de productos de inversión no es desconocido en la plaza. En otras oportunidades entidades estatales han optado por titularizar flujos para financiar la construcción de proyectos de infraestructura pública.
El mismo ICE recurrió a la subasta de bonos por $49 millones para financiar la construcción del Proyecto Hidroeléctrico Peñas Blancas, y a otra por $126 millones para el Proyecto Hidroeléctrico Cariblanco.
Tal y como informó EF, en su edición 649, distintos especialistas esperan que el mercado conserve este año condiciones favorables para la colocación de valores: bajas tasas de interés y fuerte demanda de valores.
El costo es la clave
La decisión final del Fideicomiso P.T. Garabito sobre el modelo de financiamiento que utilizará para construir la planta generadora dependerá de una evaluación de los costos financieros.
Carlos Muñoz, subgerente del BCR, comenta que en este momento no descartan ningún esquema, sea este la titularización, el crédito bancario, o bien la combinación de ambos.
“Estamos trabajando en las dos vías, buscando la que sea más barata para nuestro cliente”, dice Muñoz. Por eso, agrega, mientras se habla con algunos bancos se dan retoques al prospecto que se presentaría a la Superintendencia General de Valores (Sugeval).
Si se optara por un banco, se evaluaría desde un crédito sindicalizado –entre varias entidades–, hasta la participación de bancos internacionales o multilaterales. “Al hablar de $280 millones nadie arruga la cara”, asegura Muñoz.
Lo cierto es que, de acuerdo con los planes del ICE, Garabito deberá comenzar a operar a comienzos del 2010. Esto hace que el tiempo para definir el tipo de financiamiento sea limitado.
El plazo que maneja el Banco de Costa Rica es que máximo a finales de febrero se tenga la fórmula para obtener recursos. Si la balanza se inclina por la titularización, el prospecto sería presentado a Sugeval, máximo en la primera semana de marzo.
La estructura de financiamiento bursátil será similar a la utilizada en los proyectos Peñas Blancas y Cariblanco. Es decir, los bonos estarán respaldados con el dinero que el ICE pagará al fideicomiso por el alquiler de los generadores.
La futura planta, ubicada en el cantón de Montes de Oro, provincia de Puntarenas, reforzará el parque térmico nacional y servirá de complemento a la generación de electricidad con fuentes renovables.
Luis Pacheco, asistente de la subgerencia de Electricidad del ICE, explica que la institución construirá la subestación y contratará la compra e instalación de los motores.
Turismo en la bolsa
Otra de las titularizaciones que hacen fila para salir al mercado durante el 2008 es la del Fideicomiso Incop-ICT-BNCR, que inyectará alrededor de $5 millones en proyectos turísticos de Puntarenas.
Ugalde estima que los primeros títulos podrían pasar a manos de los inversionistas en julio de este año, por eso se apura el paso para tener la mayoría de los carteles de las obras listos. Agrega que las emisiones serían en plazos de entre cinco y ocho años.
El Banco Nacional será el encargado de llevar el fideicomiso y estructurar las emisiones mientras que el ICT dará asesoría sobre las obras más urgentes.
Entre ellas está la reconstrucción del malecón, que ya se sacó a licitación y en estos momentos se evalúa su adjudicación al único oferente que participó en el concurso. Otra es la remodelación de la terminal del ferry a Paquera, por ¢600.000.
Los recursos para respaldar la emisión salen de la Ley 8461, que obliga al Incop a invertir en obras de interés turístico una parte de los recursos que recibe producto de la concesión de los puertos.
Según explicó Ugalde, la institución proyecta de manera conservadora un flujo de ¢400 millones anuales, que se utilizará para respaldar los pagos a los inversionistas.
De momento dos proyectos de inversión pública son los que están más cerca de tocar las puertas del mercado de valores para financiar el levantamiento de sus obras.
Planta Térmica Garabito: Se construirá mediante un Fideicomiso creado entre el ICE y el Banco de Costa Rica. Las obras tendrán un costo de $280 millones que serían financiados con la venta de bonos en el mercado de valores. La planta tendrá que entrar en operación en el 2010.
Infraestructura turística: Fideicomiso entre el Incop, el ICT y el Banco Nacional que invertirá $5 millones en obras de interés turístico en Puntarenas. Se hará por medio de la titularización de los pagos que hace el Incop, quien por ley debe trasladar una parte del canon que cobra por la concesión de los puertos del Pacífico para financiar inversiones de este tipo.
Fuente Consultas a Incop, ICT y BCR.
