Finanzas # 675
Inversionistas le exigen más a bonos en colones
Rendimientos subieron pero están lejos de cubrir la inflación
JORGE CASTILLO ARCHIVO GN /Para EF
Quienes salieron a vender bonos en colones en las últimas semanas han tenido que sudarse la frente e incluso aplicar fuertes rebajas en los precios para conseguir clientela.
Un mercado de pocos compradores y más exigente ha presionado la cotización de los títulos en moneda local hasta dejar sus precios entre dos y seis puntos porcentuales más baratos.
El efecto inverso se ha visto en el rendimiento donde la curva en colones no ha hecho otra cosa que subir. A pesar de ello, los retornos siguen por debajo de las expectativas de inflación.
Con esta señal, a muy pocos les queda duda de que las tasas de interés vayan a subir. En Estados Unidos, se espera que la Reserva Federal inicie el ascenso en su reunión de agosto próximo.
El Banco Central Europeo aumentó su tasa de referencia la semana pasada hasta 4,25% y en Costa Rica, el ente emisor soltó su prenda el mes pasado, al aumentar la tasa de política monetaria.
Aunque el mercado local de bonos empezó a reaccionar al cambio de tendencia, y algunos instrumentos ya ofrecen rendimientos cercanos al 10%, para algunos corredores aún es pronto para darse por satisfechos.
Las tasas de interés tienen espacio para subir: los rendimientos reales continúan negativos y persiste un riesgo de devaluación que tarde o temprano alguien tendrá que pagar.
Los factores internos de la economía están jugando en contra de los bonos en colones de tasa fija, así que el inversionista debe tomar precauciones.
Sequía
Sobre todo a finales de junio, los bonos de deuda interna de más largo plazo recibieron unos cuantos palos. El ejemplo es un título del Banco Central con vencimiento al 2010, cuyo precio cayó de 118,5% a 117% en una semana.
Andrés Víquez, gerente de Aldesa Valores, cuenta que al cierre de junio había poca demanda de estos bonos por lo que bajaron más de la cuenta.
No fue hasta el viernes 27 de junio pasado que se cerraron una buena cantidad de ventas, según Víquez, a cargo de las operadoras de pensiones complementarias (OPC).
El caso es que este tipo de inversionistas puede pagar un mayor precio (exigir menor rendimiento) porque los fondos de pensiones están exonerados del impuesto de la renta.
Distinta suerte corre el inversionista que no goza de beneficios fiscales, por eso los asesores de bolsa recomiendan aguzar el ojo y esperar un mejor momento para invertir en estos valores.
“Creemos que es necesario un ajuste adicional en las tasas en colones, que permita obtener rendimientos reales positivos”, afirma Víquez. Agrega que el inversionista debería pedir, además, un premio por el mayor riesgo de devaluación del colón.
Buscar liquidez
Ya que los rendimientos no son el fuerte de estos bonos, la pregunta de rigor es si hay posibilidades de ganar dinero a través de compras y ventas activas, para sacar ganancias de capital.
A esto, Eddy Velázquez, gerente de CFS Asesores de Inversión, responde que no es el momento ni el instrumento con el cual se pueda especular. Hay poca volatilidad y el movimiento de los precios es consistente a la baja. “Así la especulación no es viable”, opina.
Con este panorama, los especialistas sugieren que el inversionista que guste de los bonos en colones debería quedarse en el corto plazo, con un fondo líquido o una recompra y darle tiempo al ajuste de tasas de interés antes de optar por plazos mayores.
