Finanzas # 677
Ajuste en bandas intenta frenar alza del dólar
La semana pasada el Banco Central de Costa Rica (BCCR) realizó un nuevo ajuste en el sistema de bandas cambiarias.
Esta es la tercera modificación que se efectúa al esquema cambiario actual.
La primera tuvo lugar a finales de enero del 2007, cuando se mantuvo la banda inferior estable en ¢519,16 y se redujo la tasa de incremento de la banda superior de 14 céntimos a 11 céntimos.
La segunda se llevó a cabo a finales de noviembre de ese mismo año, con una reducción del 4% en la banda inferior y la introducción de una pendiente negativa (en 6 céntimos) y un menor ajuste diario en la banda superior, pasando de 11 céntimos a 6 céntimos.
La última modificación consiste en una reducción en la amplitud de las bandas.
A partir del miércoles 16 de julio, el tipo de cambio de intervención de compra se fijó en ¢500, representando un incremento de ¢11,27 con respecto a la banda inferior vigente hasta el martes, y el tipo de cambio de intervención de venta pasó de ¢572,49 a ¢555,37, y se incrementa 6 céntimos cada día hábil.
La decisión de la autoridad monetaria se dio tras varios días de incrementos en la cotización del dólar.
Las entidades financieras ajustaron al alza el tipo de cambio de sus ventanillas, reflejándose en un aumento en el tipo de cambio de referencia del Banco Central.
El alza del dólar junto con montos de negociación pequeños fue reflejo de una menor oferta y el incremento en la demanda de divisas.
En lo que llevamos del año el colón se ha depreciado un 11%, pasando de ¢500,97 a ¢556,16, según el tipo de cambio de referencia de venta del BCCR).
La baja de la banda superior a niveles cercanos a los que se había negociado el dólar el día anterior (martes 15), acotó la posibilidad de que este continuara su movimiento al alza, provocando que el mismo día el tipo de cambio alcanzara su máximo nivel permitido, por primera vez desde la aplicación del sistema de bandas, obligando a la autoridad monetaria a intervenir en el mercado mediante la venta de divisas.
El mayor volumen de negociación del dólar a niveles cercanos a los máximos históricos refleja la predominancia del exceso de demanda de divisas.
El miércoles se transaron $18.548.000, el mayor nivel registrado desde el 13 de junio.
La imposibilidad de que el tipo de cambio suba más allá de la banda hace que el exceso de demanda de divisas sea suplido por el BCCR, mediante su posición de reservas monetarias internacionales.
Estabilizar el tipo de cambio en niveles cercanos a los ¢520 le costó al BCCR la pérdida de $676 millones de sus reservas internacionales.
El incremento en el déficit de la cuenta corriente, donde la situación adversa del entorno internacional amenaza con restar dinamismo a las exportaciones, junto con las mayores expectativas de los agentes de una posible depreciación del colón, son algunos de los elementos que nos hacen considerar que el estado deficitario del mercado cambiario persistirá, ubicando el tipo de cambio en la banda superior y generado de esta manera pérdidas adicionales de las reservas de la autoridad monetaria.
Dado que la utilización de las reservas tiene un límite, por la imposibilidad del BCCR de emitir divisas, la persistencia de excesos de demanda de divisas obligaría al Banco Central a ajustar fuertemente las tasas de interés nominales en colones con el ánimo de restringir la demanda interna y evitar una fuerte contracción en la posición de reservas monetarias.
Tampoco se puede descartar la posibilidad de que el BCCR se vea obligado a ajustar el techo de la banda e incluso dar el paso hacia la flotación sucia.
