NUESTRO PAÍS SIGUE ATRAYENDO MÁS DÓLARES DE LOS QUE SALEN

El misterioso caso de los dólares desaparecidos: Parte I

En el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) se presentan problemas de agencia que deben ser corregidos


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En Costa Rica siguen entrando más dólares de los que salen, sin embargo, esa mayor oferta de dólares no se ha visto reflejada en el mercado, esa mayor cantidad de dólares no está siendo vendida en su totalidad, lo que provoca presiones al alza en el tipo de cambio, entonces, ¿dónde están esos dólares? ¿cómo es que desaparecieron?

Esto es un tema relativamente sencillo, si hay más de algo respecto a lo que la gente desea consumir o mantener, el precio de ese algo debería disminuir, si hay menos de ese algo, entonces su precio debería aumentar. El acuerdo de la OPEP de hace un par de semanas es un claro ejemplo de esto: producimos menos, el precio del petróleo aumenta, producimos más -derivado de nuevos yacimientos y mejores tecnologías- entonces el precio debería bajar.

Antes de seguir con nuestra investigación sobre los desaparecidos dólares, debemos mencionar algunos conceptos que nos van a ayudar en esta búsqueda, el Dr. Watson nos enseñó eso.

Balanza de Pagos

La balanza de pagos es el registro del intercambio que realiza una economía con el resto del mundo, está compuesta por un conjunto de las variables que nos pueden indicar si existe una posición sostenible en ella, y por ende nos da indicios si un determinado tipo de cambio, o rango de negociación del tipo de cambio, es de equilibrio o no.

¿Qué nos dice este registro?, nos dice que cuando se trata de intercambiar bienes con el resto del mundo ocupamos dólares: en los primeros 6 meses del 2016 tuvimos que pagar US$2,024 millones al resto del mundo por haberle comprado más bienes de los que le vendimos.

Sin embargo, como más del 40% de la economía tica se dedica al sector servicios, cuando se analiza este rubro se observa que en el primer semestre del 2016 (I/16) hemos prestado servicios que nos han dejado en términos netos US$2,779 millones. Al sumar los dólares que salen por concepto de bienes con los que entran por concepto de servicios, tenemos que en el primer semestre han entrado US$755 millones a nuestra economía.

La historia no termina ahí, recuerden que son todas las interacciones con el resto del mundo las que pretende medir la balanza de pagos.

La balanza de pagos también nos dice que en el I/16 tuvimos que pagar US$1,313 millones al resto del mundo por varios conceptos (ingreso primario y secundario), donde el rubro que domina es la renta de la inversión, eso que buscan las empresas cuando invierten, o sea, la retribución por el capital que han puesto en el país a través de los años, capital que nos ha ayudado a crecer.

Estos tres rubros dejan números rojos en US$557 millones en los primeros 6 meses del año. Finalmente vienen los rubros de cuenta de capital y cuenta financiera, los cuales en su conjunto nos dejan US$977 millones, entre estos rubros el que domina es la inversión extranjera que sigue viniendo al país.

Así es que podemos llegar a señalar que en términos netos en los primeros 6 meses del 2016 han entrado US$420 millones. Sí, ¡ya sé!, aún no hemos empezado a buscar esos dólares, sin embargo, había que estar claros de que se habían desaparecido, no vaya a ser que caigamos en el error garrafal de andar buscando algo que no existe.

Posición Autorizada en Divisas

Leyendo entre líneas una nueva serie de datos que nos presenta el Banco Central de Costa Rica, podemos ir encontrando pistas de dónde fueron a parar esos dólares.

El BCCR recientemente empezó a publicar la posición en moneda extranjera que mantienen los participantes del Mercado Cambiario, esto en términos sencillos es cuántos dólares en términos netos tienen las instituciones que participan en ese mercado.

Ya solo el hecho de que esta información apareciera debería llamar la atención, pues bien, pasando de leer entre líneas a leer las líneas, esta información lo que nos dice es que estos participantes han aumentado su tenencia de dólares en US$162 millones en los primeros 6 meses del año. En el mismo periodo del 2015 este aumento había sido de US$97 millones, o sea, la sed por dólares adicional de estos participantes durante el I/16 ha sido de US$65 millones.

Sostengan sus caballos, apaguen las antorchas. Lo que están haciendo algunos de estos participantes está en parte justificado, incluso muchos de nosotros privadamente estamos aumentando nuestras tenencias de dólares, eso hace que el tipo de cambio en un sistema cambiario flexible tienda a aumentar.

También hay un aspecto muy importante que hasta el momento no he leído en otros economistas o financistas que creo que está jugando un rol predominante en la dinámica cambiaria, y es que las condiciones de los préstamos en colones, que ya compiten con las de dólares, están adelantando la demanda de divisas.

Me explico: antes comprabamos un carro con un préstamo en dólares, el principal y los intereses los íbamos pagando mes a mes, nuestra demanda de dólares era diferida, hoy si nos decidimos por un préstamo en colones -sin riesgo cambiario- estamos adelantando una demanda mensual de dólares por 5 o 6 años a una única en un solo momento, esto aumenta la demanda hoy pero disminuye la demanda futura.

Cuando esta dinámica termine, la demanda de dólares se hará únicamente para los aumentos o cambios en el stock de préstamos, no para esa parte y una proporción adicional como sucede ahora.

Ya nos hemos extendido suficiente, por lo que vamos a dejar para la próxima entrega aspectos como el nombre de los bancos que han acaparado más divisas y las ganancias por valoración que están teniendo producto de esto, además comentaremos cómo las reformas que está implementando el BCCR para corregir los problemas de agencia que se presenta en el Mercado de Monedas Extranjeras se están quedando cortas, para finalmente señalar algunas propuestas que el mismo BCCR ha barajado pero aún no implementa.

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Valor Presente Melvin Garita

Este blog buscará proporcionar, desde la perspectiva del autor, una explicación de los acontecimientos económicos, financieros, políticos y de mercados en general, que pueden afectar la tranquilidad financiera de los lectores.

El uso de estadísticas, sátira, hechos, sarcasmo y metáforas para reforzar argumentos, será una práctica común, de vez en cuando se intentará hacer reír a los lectores. Este no es un blog de pronósticos o de recomendaciones de inversión.

Melvin Garita es un guacimeño criado en Santa Rosa de Río Jiménez de Guácimo de Limón, hijo de puriscaleños de Grifo Alto y Desamparaditos de Puriscal, San José. Seguidor de la Liga Deportiva Alajuelense, afición que recuerda desde el día que la vio perder el campeonato de 1986 ante Puntarenas.

Su educación primaria la finalizó en la Escuela El Camarón, en Santa Rosa, luego obtuvo un Técnico Medio en la Especialidad de Informática y la Educación General Básica en el Colegio Técnico Profesional de Guácimo.

Se trasladó a vivir al centro del mundo -para él en aquél momento- (Limonté, Sabanilla) a sus 18 años, donde turrialbeños y ramonenses (roommates) le enseñaron a estudiar, así obtuvo un bachillerato y una licenciatura en Economía; luego cambió su enfoque a un mundo más exacto con una maestría en Matemática Aplicada.

Se especializa en temas de economía financiera, política monetaria y fiscal, proyección macroeconómica, análisis multivariado de datos y análisis de políticas públicas en general.

Su experiencia laboral es amplia en la industria financiera, específicamente en la bancaria y la bursátil.

Ha impartido lecciones de Teoría Monetaria y Teoría Macroeconómica en la Universidad de Costa Rica.


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