Las utilidades subieron 72% tras una reducción del 12% en gastos, por menos obligaciones cambiarias

Por: María Fernanda Cisneros 25 octubre, 2015
 INS Valores fue el puesto de bolsa que registró los mejores resultados en el acumulado a setiembre pasado, mientras que Improsa Valores continúa como el puesto de bolsa con los activos más bajos del mercado.
INS Valores fue el puesto de bolsa que registró los mejores resultados en el acumulado a setiembre pasado, mientras que Improsa Valores continúa como el puesto de bolsa con los activos más bajos del mercado.

La situación financiera de los puestos de bolsa se alivió este año, luego de un 2014 en el que las cifras no fueron positivas.

Incluso, al llevar aún más atrás la búsqueda, sus activos registraron, entre enero y setiembre de este año, un mayor dinamismo (23%) que en los últimos cuatro periodos iguales.

En el último año, la recuperación tiene su causa: aunque los ingresos reportaron casi los mismos números (1% de variación), los gastos reflejaron una rebaja de 12%.

El Financiero | Archivo
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La caída de los gastos por diferencial cambiario y de las tasas de interés (que elevaron los precios de los títulos valores) permitieron obtener un repunte de 72% en la utilidad neta.

Estas cifras resaltan en el ranking de los 16 puestos de bolsa, realizado por EF, con cifras de la Superintendencia General de Valores (Sugeval), al corte de setiembre pasado.

En los resultados, el puesto de bolsa del Instituto Nacional de Seguros (INS Valores) destaca por obtener la cifra más alta en activos (¢676.345 millones), luego de un repunte de 52% en el último periodo.

En el otro extremo, Improsa Valores registra los activos más bajos (¢12.362 millones).

Empero, solo cuatro puestos de bolsa percibieron una caída en sus activos: Lafise Valores, Aldesa, Sama y Citi Valores.

Los buenos resultados del mercado van aparejados con las negociaciones en la Bolsa Nacional de Valores (BNV), donde el volumen transado aumentó 10%, para un total de ¢23 billones.

Esta cifra se justifica también por el comportamiento de las tasas de interés, un resultado propio de un mercado concentrado en bonos de renta fija.

Aun así, según Alberto Quirós, gerente de BAC San José Puesto de Bolsa, esa concentración no es la deseada.

Más allá de las cifras, el negocio no ha variado la cantidad de participantes durante este año, pero algunos sí han ajustado su estrategia.

Scotia Valores es el ejemplo más reciente, ya que hace poco más de una semana anunció que brindaría sus servicios únicamente a su conglomerado financiero y no al público en general, como solía hacerlo.

Citi Valores y el puesto de bolsa de Davivienda también aplican el mismo método.

Mercado más dinámico

Las tasas de crecimiento de los puestos de bolsa mostraron signos de recuperación en el acumulado a setiembre de este año, en comparación con el mismo periodo de los cuatro años anteriores.

Al noveno mes de este año, los activos de la industria superaron los ¢2,9 billones tras un crecimiento de 23%, cuando el promedio de los cuatro periodos anteriores fue de 9%.

En términos generales, las inversiones en instrumentos financieros fue el rubro –de los activos– que más repuntó, con un crecimiento de 31%. En contraparte, las disponibilidades y la cartera de créditos presentaron una reducción.

Los ingresos se mantuvieron casi invariables, aunque al menos dejaron atrás el decrecimiento que presentó el 2014, gracias a la recuperación de activos. Sin embargo, no lograron un cierre como el del 2013, cuando registraron un dinamismo de 40%.

Aunque la baja de las ganancias por diferencial cambiario impidió que los ingresos repuntaran a un nivel más deseado, la estabilidad del tipo de cambio sí ayudó a controlar los gastos.

Las obligaciones por el diferencial cambiario fueron la única variable que los puestos de bolsa han logrado reducir (80%) de forma significativa este año.

Un año atrás, precisamente esta variable detonó un repunte del gasto del 300%.

El mayor reto de los puestos de bolsa es estar preparados para esas volatilidades y que, de este modo, sus resultados no sean tan dependientes de variables como el tipo de cambio.

Para ello, deben adaptarse a la posibilidad de enfrentar ciclos de actividad menos dinámicos, mejorar su eficiencia y controlar sus gastos, explicó Juan Francisco Rodríguez, gerente de Popular Valores.

Más allá de una gestión de gastos eficiente, la coyuntura económica actual es la que ha otorgado el salto a los resultados de estas entidades.

El 2015 ha sido caracterizado por un tipo de cambio estable, que ha rondado en un promedio de ¢540 por cada dólar.

Otra característica es la presencia de niveles de tasas de interés más bajos que, por ende, han generado un aumento en los precios de los títulos valores, todo lo contrario a lo ocurrido en 2014, cuando los resultados del mercado bursátil se vinieron abajo.

La Tasa Básica Pasiva (TBP) inició el año pasado con un nivel de 6,50% y esta semana se ubicaba en 7,20%.

Este año, el indicador presentó una tendencia contraria, ya que pasó de 7,20% en enero, a 6,45% hasta el 28 del presente mes.

Lo anterior, ayudó a que los puestos de bolsa llenaran sus arcas con una mayor liquidez, lo que permitió además, una revaluación de las carteras de inversión que aportarían a la actividad de intermediación, comentó Rodríguez.

Al término de setiembre, los puestos de bolsa reportaron una utilidad neta de ¢13.919 millones, luego de un repunte de 72%.

Del mayor al menor

INS Valores tomó el primer puesto del ranking por su nivel de activos pero en realidad es el líder absoluto del mercado, ya que también sumó la mayor cantidad de ingresos y utilidades netas.

Al acumulado de setiembre pasado, los ingresos de esta entidad repuntaron 48% interanual, para un total de ¢9.269 millones; sus gastos crecieron 19%.

Lo anterior, lo llevó a generar un incremento de 160% en las utilidades netas, que cerraron en ¢3.300 millones.

Un año atrás, se ubicó en el tercer puesto del ranking , superado por BN y Popular Valores.

En palabras de Freddy Quesada, gerente de la entidad, la solidez patrimonial del puesto de bolsa y la sinergia con la entidad de la que es subsidiaria (el INS), han sido parte de esa combinación de factores que los ubican a la cabeza en esta ocasión, aunque ya ha estado ahí al cierre de años anteriores.

El segundo puesto del ranking lo capturó BN Valores, con un repunte de sus activos de 15%, para una suma que ascendió a ¢603.335 millones.

Los resultados de esta firma se deben a que sus clientes aumentaron las inversiones en colones, con lo que se vieron beneficiados por bajas tasas y el puesto de bolsa logró sumar mejores ingresos (un alza de 28%), explicó Álvaro Gómez, gerente general de BN Valores.

En la otra acera, los activos más bajos los reportaron Improsa, Lafise y Aldesa, pero los dos últimos, además de ubicarse en los últimos puestos, también registraron una desaceleración de 28% y 21%, respectivamente.

Desde 2013, Lafise Valores dio un giro de negocio en el que separó la ejecución de operaciones bursátil del proceso de asesoría de inversión a clientes, así mantuvo el puesto de bolsa como una unidad operativa y no comercial.

Para ello, se creó un departamento de banca patrimonial que asesora únicamente a sus clientes, y esa transformación del negocio generó una baja de los gastos, pero también de sus ingresos.

En línea con cambios de estrategia, Scotia Valores anunció recientemente que se enfocaría en brindar servicios a su conglomerado.

A setiembre pasado, la entidad se ubicó en el quinto puesto del ranking , luego de que sus activos registraron un crecimiento de 12% en el último año.

Sin embargo, sus gastos se estaban acelerando más rápido que los ingresos, lo que le dejó como resultado una caída en su utilidad neta del 7,2%.

Ranking de puestos de bolsa según activos

Rubros de la situación financiera, según datos acumulados a setiembre de 2015 (en millones de colones). Se incluye la variación interanual respecto del acumulado a setiembre de 2014.

Puesto de bolsa

Activo

Var.

Pasivo

Var.

Patrimonio

Var.

Ingresos

Var.

Gastos

Var.

Utilidades

Var.

Patrimoniosobre activo

Rentabilidad sobre activos

Rentabilidad sobre patrimonio

INS Valores

676.345

52%

474.968

75%

201.376

17%

9.269

48%

5.946

19%

3.323

159%

30%

0,49%

1,65

%

BN Valores

603.335

15%

458.146

16%

145.189

9%

7.563

28%

5.677

5%

1.885

279%

24%

0,31%

1,30

%

Popular Valores

501.380

9%

323.939

6%

177.441

13%

6.977

24%

4.797

8%

2.180

83%

35%

0,43%

1,23

%

BCR Valores

430.879

50%

311.558

69%

119.320

15%

5.514

12%

3.763

5%

1.751

31%

28%

0,41%

1,47

%

Scotia Valores

154.629

12%

62.324

7%

92.304

16%

4.407

13%

3.296

22%

1.110

-8%

60%

1,72%

1,20

%

BAC

147.291

2%

1.955

-97%

59.064

-11%

3.100

1%

1.107

57%

830

8%

40%

1,56%

1,41

%

Mutual Valores

96.917

27%

61.694

35%

35.223

15%

1.611

36%

675

8%

504

206%

36%

1,52%

1,43

%

Davivienda

71.354

39%

43.144

88%

28.209

0%

1.198

30%

2.960

13%

522

59%

40%

1,73%

1,85

%

Mercado de valores

52.388

8%

14.004

-7%

38.383

14%

3.423

3%

1.051

-2%

462

55%

73%

1,88%

1,20%

Sama

50.288

-13%

21.552

-34%

28.735

14%

1.308

-5%

427

10%

257

-39%

57%

1,51%

0,89%

Citi Valores

43.658

-2%

640

-16%

43.017

-1%

709

78%

760

6%

281

-6.212%

99%

1,64%

0,65%

BCT Valores

27.267

89%

12.352

1741%

14.915

3%

1.431

-78%

928

-88%

670

212%

55%

2,46%

4,49%

Acobo

26.997

4%

15.591

-3%

11.405

16%

1.493

-33%

1.022

-37%

120

40%

42%

0,44%

1,05%

Aldesa

22.228

-21%

5.583

-50%

16.645

-3%

1.499

-55%

1.535

-49%

67

-112%

75%

-0,16%

-0,21%

Lafise Valores

15.144

-28%

5.771

-37%

9.373

-20%

262

-53%

283

-50%

-35

49%

62%

-0,13%

-0,21%

Improsa

12.362

4%

1.527

-34%

10.835

12%

921

39%

847

27%

-20

-2366%

88%

0,59%

0,67%

Total

2.932.468

23%

1.886.921

30%

1.045.546

12%

50.343

1%

36.423

-12%

13.919

72%

37%

0,47%

1,35%