2024 será un año diferente: estas son las proyecciones en tipo de cambio, inflación, tasas de interés y crecimiento

Expertos consultados por El Financiero consideran que el 2024 sería un año bueno y positivo para la economía de Costa Rica.

Hace poco más de un año, cuando presentamos las proyecciones del 2023, estas dibujaron un panorama complicado en términos económicos. Y así fue en parte, pues hubo ajustes importantes en los niveles de precios y el valor del dólar.

Antes de pasar a las proyecciones, veamos cómo estuvo el presente año y qué niveles tienen los indicadores en este momento o los disponibles más recientes, pues números cercanos a esos serán los que recibirá enero del 2024.

Entre enero y marzo del 2023, la inflación interanual en el país se ubicó por encima del límite superior (4%) del rango de tolerancia establecido por el Banco Central de Costa Rica (BCCR), que es de ±1 punto porcentual alrededor de la meta de inflación de 3%.

La inflación ingresó a dicho rango en abril de 2023. Después de este episodio, el indicador interanual se ha situado por debajo de él e incluso contabiliza cinco registros consecutivos (de junio a octubre) en terreno negativo, es decir, experimentamos deflación. No obstante, el hecho de que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) esté en números negativos no significa, necesariamente, que esté bajando el costo de la vida.

Respecto al tipo de cambio, su comportamiento en el Mercado de Monedas Extranjeras (Monex) se puede dividir en dos grandes partes, debido a que su evolución fue distinta entre los primeros cuatro meses y el período comprendido desde los últimos días de abril hasta el 22 de noviembre.

El promedio ponderado del valor de la moneda extranjera inició el año en ¢596,1 y siguió su descenso hasta llegar a ¢534,72 en las sesiones de negociación del 21 y 24 de abril. Casi al culminar el primer cuatrimestre de 2023, el precio del dólar en el Monex entró en una etapa de estabilidad relativa que se ha mantenido hasta la fecha.

Por su parte, el Banco Central proyectó, en el Informe de Política Monetaria (IPM) de octubre pasado, que el crecimiento económico para el 2023 será de 5%. Con respecto a la Tasa de Política Monetaria (TPM), durante el año en curso la autoridad monetaria ha bajado el nivel del indicador en cinco ocasiones y actualmente se ubica en un 6,25% anual.

El próximo 20 de diciembre habrá una nueva reunión de política monetaria en el Central, fecha en la que se podría dar un nuevo descenso de la TPM.

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¿Cómo se comportarían estos cuatro indicadores económicos en 2024? Detallamos a continuación.

Inflación dentro del rango de tolerancia

Aunque las proyecciones económicas 2024 de la empresa Consejeros Económicos y Financieros (Cefsa) serán presentadas hasta febrero, a criterio de Luis Liberman, economista socio de la firma y exvicepresidente de Costa Rica, pareciera que en el primer trimestre de 2024 la inflación general estaría en números positivos.

De acuerdo con los modelos de proyección del Banco Central de Costa Rica, el indicador retornaría al rango de tolerancia en el segundo trimestre del año.

En INS Valores proyectan que la inflación se va a ubicar en la parte baja del rango, es decir, alrededor del 2% en el año. En tanto, desde Mercado de Valores estiman que el indicador se va a acelerar para salir de terreno negativo y a finales de 2024 estaría, “probablemente”, muy cerca del 3%.

“Lo primero será no tener una inflación negativa. Entonces, conforme empecemos a tener datos de inflación ‘positivos’ va a ir evolucionando hasta lograr este nivel cercano al 2%. La (proyección de) inflación va en línea con el comportamiento del petróleo, siempre que se mantenga en niveles estables, yo diría que en un rango de $80 y $90; sino podríamos estar viendo, eventualmente, esperemos que no, un nivel un poco mayor de inflación”, comentó Freddy Quesada, gerente general de INS Valores.

También, dentro de los determinantes que pueden incidir en el comportamiento de la inflación se encuentran los precios internacionales y la evolución del tipo de cambio, agregó Silvia Jiménez, gerenta de Inversiones de Mercado de Valores.

Además, de acuerdo con el IPM de octubre pasado, en el mediano plazo los riesgos para la inflación se encuentran inclinados al alza, principalmente por eventos asociados con fenómenos climáticos, la reducción de oferta de algunas materias primas en los mercados internacionales, así como los renovados riesgos geopolíticos, “factores que tendrían implicaciones directas e indirectas sobre los precios locales”.

En octubre de 2023, la mediana de las expectativas de inflación a 12 meses, de acuerdo con la encuesta que aplica el Banco Central, era de 2,5%.

Tipo de cambio por debajo de ¢575

El precio del dólar en 2024 se ubicaría, según las proyecciones, por debajo de los ¢575. En una presentación que realizó el expresidente del Central, Rodrigo Cubero el pasado 21 de noviembre, explicó que la trayectoria proyectada implicaría una leve depreciación del tipo de cambio.

Así, la proyección presentada por Cubero es que el tipo de cambio, en promedio, sea de ¢569. “Con un premio por ahorrar en colones volviéndose negativo y pocas opciones de inversión local, el tipo de cambio podría mostrar una depreciación moderada en 2024, atenuada por factores estacionales y por los flujos financieros al Gobierno”, detallaba la presentación del expresidente del Banco Central.

De acuerdo con el puesto de bolsa Mercado de Valores, el precio del dólar va a estar más alineado a los niveles en los que se ubica actualmente y la proyección es que el valor de la divisa fluctúe el próximo año entre ¢510 y ¢560; INS Valores, por su parte, estima que el rango más alto del tipo de cambio sería de entre ¢560 y ¢572.

“Eso significaría, partiendo de que el tipo de cambio cierre cercano a ¢550, una devaluación entre 1% o 2%”, dijo el gerente general de INS Valores. La empresa no prevé que haya escasez de dólares en 2024, sino que ve un incentivo para que parte de la riqueza financiera se traslade de colones a dólares, lo cual generaría algún tipo de presión en el tipo de cambio.

Según el socio de Cefsa, Luis Liberman, “pareciera que las condiciones están dadas para que el tipo de cambio tenga que devaluarse en algún porcentaje moderado”.

Dentro de los factores que podrían alterar el rumbo del tipo de cambio en 2024, también se encuentran choques en los términos de intercambio, menor acceso a recursos externos de lo supuesto, salida de capitales mayor a la prevista, y los cambios en la política monetaria y cambiaria del BCCR.

La gerenta de Inversiones de Mercado de Valores explicó que otro factor que podría tener un impacto en el tipo de cambio 2024 sería el spread en tasas, es decir, cómo se comportan en colones en comparación con las de dólares. “Ahí sí podríamos tener una presión ligera”, comentó.

El tipo de cambio lleva ocho meses oscilando en una franja ligeramente inferior a los ¢23, con pequeños cambios, y dando a este indicador una tendencia de estabilidad luego de un pronunciado descenso. Esta banda corresponde al rango en valores absolutos entre la cotización más alta y la más baja en diferentes sesiones del Monex, que es el mercado donde acuden grandes compradores y vendedores de divisas.

Según las cifras del Banco Central, desde el 6 de marzo de 2023 hasta el 22 de noviembre, el promedio ponderado del precio del dólar en el Mercado de Monedas Extranjeras ha fluctuado entre ¢532,04 y ¢554,99. El precio más bajo durante este período se alcanzó el 12 de octubre pasado y el punto más alto se contabilizó el 7 de julio.

De acuerdo con el presidente del BCCR, Róger Madrigal, hay varios frentes que inciden en la estabilidad del precio del dólar durante los últimos ocho meses: el comportamiento fiscal del país ha dado confianza a los costarricenses y el resto del mundo de que es un lugar para invertir, y una confluencia de fuerzas de demanda y oferta que han llevado al tipo de cambio al nivel en que está.

Crecimiento económico menor a 5%

En el IPM de octubre, el Banco Central revisó al alza su proyección de crecimiento económico para el 2024, para ubicarla en 4,3%. Esto significa un aumento de 0,5 puntos porcentuales (p. p.), con respecto a la estimación que presentó el ente emisor en julio pasado.

En el 2024 el crecimiento estaría sustentado en la evolución de la demanda interna y, en menor medida, en la externa, debido a que las exportaciones se verían afectadas por la desaceleración prevista en la actividad económica de los principales socios comerciales.

Similar a las proyecciones del ente emisor, Mercado de Valores estima que la economía nacional crecerá alrededor del 4,4% en 2024.

Por su parte, INS Valores espera que el Producto Interno Bruto (PIB) crezca entre 3,8% y 4%, eso es una “muy buena tasa de crecimiento”, según el gerente general de la entidad. Mientras que el Modelo Macroeconómico presentado el pasado 15 de noviembre por el Centro Internacional de Política Económica para el Desarrollo Sostenible (Cinpe-UNA) expone que el país experimentaría un crecimiento económico de 3,6%.

En resumen, “estaremos por debajo de un 5%. Sin embargo, siempre por encima del promedio de los últimos cinco años prepandemia, que crecíamos al 2% (o poco más)”, comentó Liberman.

Ajustes a la TPM

Actualmente, la Tasa de Política Monetaria se mantiene en 6,25% anual. A criterio de las fuentes consultadas por El Financiero, el Banco Central aún tiene margen para seguir bajando esta tasa de interés.

De acuerdo con el expresidente del Central, el BCCR seguirá disminuyendo la TPM para acercarla a un nivel neutral pero será cauto. “Eso implica que las tasas de interés en el mercado se van a mantener también en una dirección descendente, pero moderadas”, agregó.

La gerenta de Inversiones de Mercado de Valores explicó que el principal determinante de la evolución de la Tasa de Política Monetaria serán las tasas externas, pues hoy son un “piso” para el nivel de la TPM. Pese a esto, sí se observa que el BCCR tiene espacio para reducirla, alineado al efecto de las tasas internacionales.

En INS Valores consideran que la autoridad monetaria podría reducir su tasa de interés en el primer trimestre de 2024, siendo este el último ajuste del año. “Nosotros vemos que la TPM puede cerrar, perfectamente, en 5,5% el año 2024″, estimó el gerente general del puesto de bolsa.

Asimismo, para el Cinpe-UNA la TPM podría experimentar una rebaja paulatina durante el 2024 hasta ubicarse en un 5,5% hacia diciembre de ese año.

Por otro lado, Luis Liberman, considera que el Banco Central tiene margen para hacer un par de reducciones más en su tasa, aunque estas no llevarían a la TPM a los niveles prepandemia “particularmente cuando usted tiene tasas de interés tan altas en el extranjero. Hoy en día, usted puede conseguir 5% en bonos de primer orden a diez años en Estados Unidos o fondos a la vista en 4,5% o 5%. Hasta que las tasas allá no bajen, tampoco el Banco Central va a bajarlas a nivel que lo que tenga es una salida masiva de plata hacia el extranjero”.

Para decidir el nivel de la TPM, el BCCR evalúa el comportamiento reciente y la trayectoria de los pronósticos de la inflación, así como la de sus determinantes macroeconómicos. La decisión, además, considera el análisis del entorno macroeconómico y sus perspectivas, así como los riesgos, tanto internos como externos, que de materializarse podrían desviar la inflación de su proyección central.

—  Banco Central de Costa Rica